中国基金报记者 张燕北

聪明资金依然越跌越买。

(资料图片)

5月24日，市场继续调整，A股三大股指集体收跌，沪指跌超1%，两市成交额萎缩至8027亿元，北向资金继续流出44.82亿元，权重板块领跌。

不过，股票ETF市场整体却呈现“越跌越买”的态势，当日资金净流入近40亿元。其中，中证500ETF、科创50ETF、中证1000ETF等中小盘风格宽基指数受到资金青睐，近期连续回调的证券板块指数基金更是受追捧。

在资金流出方面，在今年结构性行情背景下，大盘宽基指数的表现整体偏弱，上证50、沪深300等大盘宽基指数基金成为失血主力阵营。

40亿资金逆市抄底

中小盘风格宽基指数“吸金”

5月24日，全市场729只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）总管理规模1.59万亿元。大盘全天震荡调整，沪指跌超1%，逼近3200点，创4个多月来新低。两市成交8027亿元，较上个交易日放量369亿元。在这样的行情中，股票ETF市场整体呈现“越跌越买”的态势，当日资金净流入39.63亿元。

从资金净流入排行看，5月24日当天收盘，中证500ETF、科创50ETF、中证1000等中小盘风格宽基指数，以及芯片ETF等行业指数产品受到资金青睐，资金净流入排行居前。

其中，宽基指数中，“吸金力”排名靠前的多为中小盘风格ETF。中证500ETF单日获8.25亿资金资金净流入，是全场最受欢迎的ETF基金。不过值得注意的是，这只基金今年以来已经净流出超百亿资金。科创50ETF则延续吸金趋势，获得6.68亿元资金净申购。南方中证1000ETF和广发旗下中证1000ETF指数净流入资金同样居前，分别为2.9亿和1.48亿。此外，易方达旗下科创50ETF和沪深300ETF当日净申购同样名列前茅。

对此华南一位公募投资人士分析称，以沪深300、中证500和中证1000指数分别代表大、中、小盘风格。从资金流入排行榜来看，明显中小盘风格更受追捧。究其原因，主要是风格轮动下，中小盘有望继续占优。

“从今年经济复苏的主线以及外围市场的变化看，预计A股在2023年仍然是存量博弈的市场，在这样的市场中，小盘风格或会有更突出的表现。”他说道。

值得注意的是，据相关券商判断，小盘股风格未来一段时间内仍将相对占优。平安证券在研报中分析称，市场风格能否从中小盘切换到大盘，关键在于两点，一是私人部门融资增速进入上行通道，经济内生的增长动能转为上行；二是银行间市场流动性不再宽松，银行间市场利率快速抬升，甚至高于政策利率。但目前国内的市场仍处于“经济内生动力下行+货币宽松边际收敛+稳信用”阶段，新兴产业占比较高的中小盘仍相对占优。

券商类ETF成吸金主力

行业指数中，5月24日，券商类ETF明显获得资金追捧。此外，半导体、芯片、家电、传媒、房地产板块ETF基金也被资金不同程度净申购。

数据显示，其中国泰证券ETF净流入资金6.68亿元，位居当天全市场行业ETF净流入首位，华宝券商ETF也获得3.54亿元资金的净买入。汇添富旗下证券指数ETF同样吸金近2.5亿元。整体来看，券商板块ETF成为当天吸金的助力。此外，家电ETF、半导体ETF也获得较多净买入。

券商类ETF受追捧的背后与行情密切相关。自5月10日以来，以大金融为代表的“中特估”主题持续回调，券商ETF日线7连阴，已回吐4月25日以来行情的全部涨幅。

Wind数据显示，券商ETF已连续3日获增仓，合计达6.19亿元，资金流入呈现愈演愈烈态势。5月25日，盘中券商ETF（再现持续溢价交易，截至收盘，券商ETF溢价率达0.2%，对于体量超220亿的大规模ETF来说非同小可，可见资金入场抄底态度鲜明。

业内人士认为，当前，券商估值处于过去十年来的低位，安全边际足，在业绩反转的催化下，券商板块有望迎来估值修复。

针对券商板块，中银证券认为估值仍有修复空间。券商板块业绩拐点明晰，二季度业绩修复预期有望延续, 券商（中证全指证券公司指数）市净率历史估值中枢1.79倍，当前市净率1.29倍，处于过去十年8.52%分位点，存在较大上修空间。银行存款利率下调背景下，若增量资金持续流入资本市场，将有利于助推券商估值上行。

大盘宽基指数大失血

光伏、银行ETF净流出居前

在资金净流出榜单上，部分大盘宽基指数失血严重，聚焦光伏、银行的ETF基金也成为资金净赎回的主要对象。

5月24日当天，资金净流出前15只股票ETF中，前两只失血最严重。其中，规模高达500亿以上的上证50ETF和沪深300ETF单日分别被净赎回5.25亿和4.22亿元。

在今年结构性行情背景下，大盘宽基指数的表现整体偏弱，这类宽基指数ETF也持续遭遇资金净流出。Wind统计显示，上证50ETF今年已经遭到超60亿资金净赎回，沪深300ETF更是净流出资金逾110亿元，可谓失血严重。

行业窄基指数中，光伏ETF、银行ETF天弘、创新药ETF当日净赎回资金超1亿元。事实上，多只光伏ETF近期遭遇资金抛售。近期光伏板块走强，资金或逢高出货，获利了结。

5月上旬以来A股持续回调，不仅人工智能和“中特估”等热门赛道轮番调整，金融、消费等板块也未能有效接棒。根据Wind数据，截至24日收盘，A股成交金额已连续9个交易日低于万亿元，“破万亿”居然已是10天前的事情。同时，“中特估”指数从5月9日的高点回调起，已累计跌逾10%。

不过，对于A股后市投资机会，公募仍保持乐观。泓德基金认为，尽管市场中存在部分对经济、政策以及外部风险等因素过于悲观的判断，但是当下市场已具备配置价值。政策端来看，近期尚未看到较强的支持政策出台，其原因在于积压性需求集中释放使一季度经济增长超预期，这并不意味着后续政策会落空。

随着二季度经济回落至低于潜在经济增速水平，政策端预计会出台稳增长政策托住经济，时间窗口大概率会在6、7月份。从基本面来看，今年经济无论恢复成色如何，均较去年明显改善，当前没有理由比去年更加悲观。 从估值视角来看，当下股票相对于债券的风险溢价率处于较高水平，这意味着，目前权益市场已极具配置价值。